投资要点：全球电力投资持续景气. 2030 年全球电力消费量将达到3000 万兆瓦时，比2003 年翻了一番。强劲的电力需求将拉动全球电力设备投资，在2005-2030 年期间全球累计电力投资超过11.3 万亿美元，其中发电占46%，输配电占54%。分区域看，新兴市场的新增设备需求和成熟市场的更新设备需求同样强劲。
　　中国发电设备企业能够依靠海外市场抵御国内需求回落. 在宏观经济增长趋缓和节能减排效果显现的预期下，国内新投产装机容量将逐步回落，由2006 年1.05 亿千瓦下降到2007-2010 每年8000-9000 万千瓦，需求回落1500-2500 万千瓦。
　　海外需求可以达到每年2200 万千瓦，能够填补国内需求回落造成的供需缺口。我国30-60 万千瓦发电设备的技术实力接近国际水平，价格便宜20%。我国政府上调了发电设备的出口退税率至17%，政策扶持力度加大。
　　中国发电设备企业的主要竞争对手是欧洲公司，人民币相对欧元币值稳定，相对美元升值不会对竞争力有实质影响。
　　选股需紧紧围绕“海外出口”和“电网投资”两大主题. 发电设备：行业集中度高，个股对行业的代表性强。选择出口竞争力强，海外订单增长迅速的龙头公司。东方电机（审慎推荐）在本次资产注入后成为全球*大的发电设备制造商。今年前5 个月集团海外订单金额同比增长500%，海外市场开拓取得明显成效。后续来看，东方电气集团的工程总包、小型发电设备、风电零部件等资产有望注入。
　　输配电设备：行业分散，建议自下而上选股。选择受益于电网投资增长，外资竞争压力缓和的细分行业龙头。我们看好宝胜股份（推荐），电线电缆行业获益于宏观经济和电网投资的快速增长，公司在行业中综合配套能力*强，收入主要来自竞争温和的**市场，未来三年净利润可望取得年均50%增长，高管收入与净利润增速挂钩，治理结构**。特变电工（审慎推荐）是亚洲*大的变压器生产企业，盈利能力强的500 千伏产品占比持续上升，海外输配电总包工程从今年开始贡献利润。高压开关三大基地之一的平高电气（审慎推荐）持有品牌优势明显、产品利润率高的平高东芝50%的股权，本部重点开发800-1100 千伏产品，获益于西北电网和特高压电网投资增长，集团零部件资产注入可期。电网自动化领军企业国电南瑞（中性）将保持在电网调度领域的**地位，在变电站数字化的行业潮流下争取更高的市场份额，集团继电保护、水电监控和配电监控等资产注入可以期待。